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[期貨新聞]12.18鐵礦石期貨實時行情:鐵礦石供需偏緊格局不變 關注05合約逢低做多機會

  2021年,呈供需雙增格局,但需求增速或將高于供給增速。全球鐵礦石供給增量6000萬噸,主要來自VALE礦山的復產,澳洲三大礦山供給增量有限,此外隨著海外鋼廠復產,2021年鐵…

  2021年,呈供需雙增格局,但需求增速或將高于供給增速。全球鐵礦石供給增量6000萬噸,主要來自VALE礦山的復產,澳洲三大礦山供給增量有限,此外隨著海外鋼廠復產,2021年鐵礦石發中國比例有望高位回落,預計2021年中國鐵礦石進口增速明顯回落。國內鐵礦石需求在限產放松、置換產能投產背景下,若我國鐵水增速可以維持5%增長速度,2021年預計鐵水產量增長4200萬噸,折合鐵礦石需求6720萬噸。因此2021年鐵礦石延續偏緊格局,但是需關注鐵礦石階段性供需錯配機會。

  對于2021年,我們認為礦價重心將繼續上移,62%普式指數在120美元/噸一線支撐強,節奏上成材需求、噸鋼利潤及鋼廠庫存管理態度是決定鐵礦石階段性價格走勢的關鍵。目前62%普式指數145.3美元/噸,現貨價格處于年內高位,短期不建議追多,但我們依然比較看好I2005,待回調可以把握做多05合約和鐵礦石05、09合約正套的機會。主要交易邏輯為:(1)一季度是外礦傳統發貨淡季,二三季度供給壓力逐步加大,05合約對應的鐵礦石供應處于全年的低點。(2)全球制造業回暖,年底疫苗推出或將加速全球經濟復蘇,國內建筑業需求韌性依存,金三銀四預期下,05合約需求較好。(3)目前鋼廠庫存處于中等偏下水平,春節前補庫仍然有空間。

  一、2020年鐵礦石行情回顧:前低后高,疫情難改鐵礦石偏強走勢

  截止12月4日,2020年鐵礦石62%普式指數在79.8-145.3美元/噸區間波動,鐵礦石主力合約變化范圍為542-974元/噸。

  具體來看,1月份疫情爆發初期,鐵礦石石主力合約高位震蕩,春節后疫情發展超預期,開盤后盤面大跌,2-3月盤面圍繞疫情反復交易,波動區間569.5-692元/噸;4-5月國內疫情控制后國內趕工需求爆發,同時鐵礦石供應受天氣及疫情影響處于相對低位,港口鐵礦石庫存不斷降庫,鐵礦石主力合約跟隨成材走強,自542元/噸低位反彈至753.5元/噸;6月隨著傳統淡季到來,盤面圍繞750元/噸附近震蕩運行;7-8月初受旺季預期驅動,鐵礦石疏港量再創新高,雖然總庫存由降轉增,但澳礦庫存繼續下降,鐵礦石主力合約最高達915元/噸;8中-9月中鋼材需求遲遲未見起色,同時到港量處于高位,鋼廠在低利潤背景下,調整入爐配比,中品澳礦結構性矛盾緩解,節前補庫力度較小,鐵礦石總庫存繼續增加,盤面明顯回落,鐵礦石主力合約最低跌至755.5元/噸。10月鋼材旺季趕工需求釋放,但唐山限產及到港高位共同作用下,港口鐵礦石庫存延續累庫,壓制現貨價格上漲,盤面830-750元/噸區間波動。11月以來,隨著發貨到港回落,鋼材需求向好,鋼廠利潤好轉,鋼廠拿貨意愿提高,鐵礦石總庫存由增轉降,現貨價格企穩回升,基差修復驅動下,鐵礦石盤面跟隨成材強勢上漲。

  二、2020年全球鐵礦石供應增量6000萬噸左右,增量主要來自Vale

  1、VALE復產是2021年鐵礦石最大增量來源,復產產能約4000萬噸產量同比增1500-3000萬噸,同比增5%-9.8%。根據2020年12月2日VALE的申明,2020年預計產量達3-3.05億噸,2021年產量3.15-3.35億噸,低于此前市場預期。從復產節奏看,明年二季度主要礦山均完成復產,因此明年下半年鐵礦石供應增量較大。

  2020年受疫情影響,VALE礦山復產延后,隨著巴西疫情緩解,VALE礦山復產加速。從VALE季報看,2020年底 Serra Leste復產,將帶來600萬噸產能,2021年產量約400-500萬噸,并在2022年滿產;Brucutu礦山,由于 Torto大壩啟動,2021年二季度將產能從目前1100萬噸增加到2800萬噸;Timbopeba礦山,2021年一季度將產能從當前400萬噸提高至1200萬噸;Vargem Grande Complex由于Maravilhas III壩啟動,2021年二季度將產能從2700萬噸增加至3000萬噸;Fábrica礦山,2021年二季度恢復600萬噸產能,2021年3季度將根據市場情況恢復Fábrica球團廠。

  未來VALE新增項目投產時間主要在2022年以后:(1)Northern System 2.4億噸項目,該項目總投資額達7.72億美元,計劃將北方系統的鐵礦石粉礦生產和物流能力擴大,2022年底北部系統總產能可以達到2.4億噸,考慮到2020年北部系統產量約2億噸,2022年以后北部系統產量增幅較大。(2)2020年9月淡水河谷董事會批準實施位于巴西帕拉州卡斯卡拉加斯市的南嶺120項目,該項目將將使淡水河谷S11D礦山和選礦廠的年產能提高2000萬噸,使其達到1.2億噸,從而使得北部系統的年產能進一步提升至2.6億噸。該項目總投資額達15億美元,預計于2024年上半年投產。(3)Gelado項目,該項目總投資額達4.28億美元,生產64.3%的鐵含量的球團礦,預計于2021年下半年投產。

  2、預計2021年澳洲三大礦山同比約增長1500萬噸,同比+2.4%。

  力拓方面,2020年運量目標3.24-3.34億噸,若無極端天氣影響,2021年力拓運量有望達到3.3-3.43億噸,同比增500-1000萬噸。力拓新增項目主要替代衰老產能:(1)西澳大利亞皮爾巴拉地區的西安吉拉斯和羅布谷礦山,總投入8億美元,2021年投產,主要用于維持Pilbara Blend和Robe Valley產能。(2)西澳大利亞皮爾巴拉地區Gudai-Darri1礦山(前身為Koodaideri),總投入26億美元,產能4300萬噸,2022年投產,亦將支撐Pilbara Blend的生產。

  BHP2021財年產量目標2.76-2.86億噸,與2020財年產量2.81億噸較為接近,預計產量同比增0-500萬噸。BHP新建產能,主要是South Flank項目,總投入31億美元,產能8000萬噸,2021年中投產,而年產能達8000萬噸的楊迪礦區將達到開采年限,South Flank將作為楊迪的替補項目。South Flank地區生產的鐵礦石品位將達62- 63%,楊迪礦區的鐵品位約56%,因此South Flank項目將明顯提高BHP在皮爾巴拉地區生產的鐵礦石品味。此外,VALE和BHP在巴西的合資公司Samarco自2015年11月發生致命的尾礦壩潰壩事故之后,一直處于暫停運行狀態。當過濾系統完成且Samarco滿足所有必要的安全要求后,可能會重新啟動,但重啟時間尚未確認。

  FMG2021財年產量目標1.75-1.8億噸,與2020財年產量1.75億噸較為接近,預計產量同比增0-500萬噸。FMG的新項目主要是Eliwana和Iron Bridge:(1)Eliwana項目,總投入14億美元,產能3000萬噸,將使West Pilbara Fines年產能將增加到4000萬噸,計劃Eliwana2020年12月投產,用于取代Firetai礦,有利于維持FMG低成本最低1.7億噸年產量20年。(2)Iron Bridge項目,總投入26億美元,生產2200萬噸年產能的67%高品磁鐵礦,計劃2022年上半年投產。

  綜合來看,澳洲三大礦山2021年新產能投放主要用來對沖礦山老化帶來的減量問題,并不能產生大幅增量。新礦山的投入使用將提高鐵礦石鐵品位,結構上,由于新增的塊礦產量偏多,粉礦的增量較為有限。

  3、預計2021年國外非主流礦山增500-1000萬噸。

  2020年非主流國家鐵礦石供應占比提高。2020年1-10月,我國鐵礦石合計進口9.75億噸,同比+11.2%,其中來自澳巴鐵礦石7.85億噸,同比+7.02%,占比80.52%,來自其余國家鐵礦石1.90億噸,同比+32.42%,占比19.48%,較2019年上升2.93個百分點。2020年1-10月我國鐵礦石來自印度、南非、烏克蘭分為為2724萬噸、4075萬噸、2186萬噸,同比分別增長1632萬噸、502萬噸、1120萬噸,來自非主流國家的鐵礦石漲幅較大。

  我國非主流國家鐵礦石進口增加,一方面與高礦價刺激非主流礦供應,另一方面與疫情導致其國內消費減少有關。2021年來看,高礦價有望維持,市場預估非主流礦山鐵礦石增量500-1000萬噸,隨著海外鋼廠復產,發中國的比例將有所回落。

  4、預計2021年國產鐵精粉同比增長約800-1000萬噸。

  2020年國產礦在高礦價背景下,企業效益好于預期。2020年1-10月,中國冶金礦山企業協會統計的70家重點企業主營業務收入同比+3.8%,利潤同比+45%。但國內礦山固定資產投資并無回升,2020年1-10月,鐵礦石采選業完成固定資產投資同比-12.8%,降幅擴大,民間投資由增轉降。中國冶金礦山企業協會預計2021年國產鐵精粉將增加800-1000萬噸。

  5、鐵礦石供應具有明顯季節性,一季度是外礦傳統發貨淡季,二三季度供給壓力逐步加大

  澳洲和巴西位于南半球,受天氣的影響,四大礦山的發貨量有明顯的季節性,一季度發貨量最少,二三季度的發貨量逐步提升,三季度的發貨量達到全年的高點。2019、2020年一季度受颶風及暴雨影響,澳巴鐵礦石產量均大幅下降,預計2021年一季度依然是鐵礦石供應低點,重點關注天氣對礦山運營的影響。

  三、海外鋼廠復產+國內鋼鐵置換產能投產,鐵礦石需求增量可期

  1、2020年疫情影響全球生鐵產量,但中國較早控制疫情,生鐵產量保持較快增長。

  我國是全球粗鋼產量主要增長來源,但近幾個月全球粗鋼產量均明顯恢復。據世界鋼鐵工業協會數據,2020年1-10月全球粗鋼產量15.13億噸,同比-1.99%,較2019年全年的3%增長速度,下降了4.99個百分點,但隨著復產復工推進,10月全球粗鋼產量明顯回升,10月全球粗鋼產量同比+7.04%。其中,我國2020年1-10月粗鋼產量8.76億噸,同比增長5.5%,較2019年全年的7.76%增長速度,下降了2.26個百分點,10月粗鋼產量同比+12.7%。2020年1-10月除去中國以外的全球粗鋼產量6.37億噸,同比減10.7%,較2019年全年的-2.08%增長速度,下降了8.62個百分點,10月粗鋼產量同比+0.32%。鐵水產量方面,2020年1-10月我國生鐵產量7.42億噸,同比+4.3%,較2019年全年的5.3%增長速度,下降了1個百分點。按一噸生鐵需要1.6噸鐵礦石計算,1-10月我國鐵礦石需求同比增長5105萬噸。

  2、全球疫情尚未見拐點,但病死率明顯下降,后期隨著疫苗的上市,2021年全球經濟進一步復蘇帶動全球生鐵產量進一步增長。

  秋冬季全球新增新冠確診病例再創新高,截止12月2日,全球累計確診病例6461萬,當日新增確診62.5萬,但病死率下降至2.3%,較4月峰值7.2%明顯回落。歐美疫情惡化,封鎖階段性加嚴影響復產進度,但全球經濟復蘇方向不改,年底隨著疫苗的上升,經濟有望進一步回暖,制造業補庫帶動鋼材需求明顯回升,進而支持鐵礦石需求上升。從11月海外主要經濟體PMI來看,歐美PMI小幅回落,仍然處于50%以上擴張區間,日韓制造業PMI繼續走強。我國制造業景氣度亦明顯回升,尤其是新出口訂單增長明顯。

  此外,全球寬松貨幣政策支持下,對于利率敏感性較高的房屋銷售有明顯的正向刺激作用。雖然我國“三道紅線”背景下,地產融資受限,拿地減少影響短期新開工,但銷售較好,地產投資保持高位,地產趕工邏輯不變,建筑業需求韌性將為鐵礦石需求帶來一定增量。

  2020年受疫情影響,我國部分煉鐵產能投放時間有所推遲,根據鋼聯數據,我國2020年原計劃投產新建煉鐵產能5843萬噸,實際新建投產煉鐵產能3235萬噸,約2600萬噸煉鐵產能延遲到下一年投產。于此同時,2021年原計劃仍然有2907萬噸煉鐵產能投產。2021年隨著新增煉鐵產能投放,環保限產影響減弱,生鐵產量有進一步上升空間。

  鐵礦石短期需求與鋼廠補庫節奏有關,鋼廠補庫節奏主要影響因素包含鋼廠生產意愿及鋼廠庫存水平。鋼廠生產意愿主要與鋼材利潤水平及對后市鋼價樂觀程度相關。目前隨著制造業景氣度回升,出口訂單向好,板材需求持續超預期,板材利潤較前期明顯回升。截止12月3日,華東地區熱卷利潤263元/噸,環比上月+141元/噸,同比-202元/噸;冷軋利潤657元/噸,環比上月+247元/噸,同比+196元/噸。由于北方天氣轉冷,螺紋需求季節性回落,短期現貨價格回調,螺紋鋼利潤有所回落,截止12月3日,華東地區螺紋鋼利潤222元/噸,環比上月+35元/噸,同比-237元/噸。整體來看,當前鋼廠利潤尚可,市場對后市預期較好,鋼廠對鐵礦石補庫意愿較好。

  目前鋼廠鐵礦石庫存中等偏下,在日耗維穩背景下,春節前補庫空間較大。截止12月3日,64家鋼廠進口燒結粉礦庫存1720.93萬噸,環比上月+65萬噸,同比+87萬噸,與2020年1月初節前庫存2260萬噸相比還有540萬噸的差距;鋼廠庫存可用天數26天,環比上月持平,同比持平,與2020年1月初節前32天相比,還差6天。

     

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    作者: 5858d.com

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